随着焦炭现货价格的第五轮上涨落地，焦化厂生产利润得到有效修复，开工率也随之走高，加上焦炭港口库存压力明显，短期焦炭供需关系走弱，焦炭期货盘面价格已率先掉头向下，焦化生产利润有再次走弱的可能，投资者短期可尝试做空1809合约焦炭焦煤比。
焦化厂开工率上升，
港口非主流焦炭存抛售压力
4月份，因焦炭现货价格持续走弱，焦化厂一度处于亏损状态，再加上徐州地区环保限产升级，焦化厂开工率持续走弱，全国100家独立焦化厂总开工率下降约5个百分点。随后，受焦化厂开工率下降、环保限产等因素影响，焦炭现货价格上涨，目前第五轮上涨已经落地，累计涨幅达到300元/吨，焦化厂生产利润也得到有效修复，全国独立焦化厂平均生产利润上升至170元/吨左右。在利润恢复的刺激下，焦化厂开工率再次走高，目前已恢复至80%左右。
焦炭库存方面，虽然当前独立焦化厂和钢厂的焦炭库存均处于低位且继续下降，使焦炭总库存量仍处于下降趋势，但是，焦炭港口库存持续走高，处于历史同期高位，仅低于2014年8月份水平。据了解，虽然上周焦化厂仍在继续上调焦炭现货价格，且钢厂已普遍接受，但是，受到焦炭期货盘面下跌、成材价格走弱、贸易商手中货量过多等因素的影响，开始出现贸易商抛售港口非主流品质焦炭以及1805合约交割品的迹象，这一行为将加速推动焦炭现货价格涨势结束及期货价格走低。
焦煤库存压力不大，
废钢价格优势使焦炭需求量减少
虽然上周三焦煤期货价格出现大幅下跌，但与其自身供需面关系较小，主要是受到发改委对动力煤实行“限价令”的影响。从焦煤目前库存结构来看，焦化厂、港口及钢厂压力均较小。此外，焦化厂开工率持续走高，将继续增加对焦煤的需求量，因而短期焦煤供需关系仍将相对好于焦炭，焦煤价格回落空间不大。
由于焦炭与成材均处于同一产业链上，因而成材的价格走势也将传导至焦炭价格。另外，前期焦炭、铁矿石价格持续上涨也存在废钢对生铁替代作用下降的原因。前期生铁价格因焦炭现货价格持续回落而出现一定程度走低，废钢因钢厂调整生产工艺加大对其用量而出现价格上涨，其对生铁的替代优势下降，钢厂在轧钢过程中转而增加生铁的使用，因而提高了对铁矿石、焦炭等原材料的需求量。分析来看，近期受需求减弱影响，成材期货和现货价格均出现回调，钢厂生产利润也出现一定程度收缩。同时，废钢价格出现一定幅度回落，而生铁价格受焦炭现货价格、铁矿石现货价格上涨推动出现上涨，因而废钢的价格优势再度显现，钢厂在生产利润收缩的情况下，调整生产成本的意愿增强，预计其对生铁的需求量将下降，从而将减少对焦炭的需求量。
综合上述分析，笔者认为，上周虽然双焦现货价格仍在上涨，但是期货已经出现较大幅度回调。从双焦供需关系来看，焦炭受焦化厂开工率上升、港口库存高位等因素影响供需关系开始转弱，而焦煤自身库存压力偏低，且焦化厂开工率上升增加了其需求量，因此，预计短期焦化利润有回落的可能，因而做空1809合约焦炭焦煤比存在一定的盈利空间。
（此文刊登于《中国冶金报》2018年6月26日6版）
来源：中国冶金报-中国钢铁新闻网
